Piyasaların tek rengi var bugün: Sarı, lacivert...

Güncel Piyasa ve Döviz Haberleri 26/05/2025 - Pazartesi

• Fenerbahçe Beko, Turkish Airlines EuroLeague Final Four finalinde Fransız temsilcisi Monaco'yu 81-70 mağlup ederek, Avrupa’nın en büyüğü unvanını bir kez daha kazandı. Fenerbahçemiz bu zaferle birlikte kulüp tarihindeki ikinci EuroLeague şampiyonluğunu elde etti. İlk şampiyonluk 2016-2017 sezonunda gelmişti.  
• Bu mutlu haberden sonra dönelim piyasalara.... Haftanın son iş gününe, AB ile ticaret müzakerelerinin zorlu geçtiğine işaret eden Trump adeta damgasını vurdu. 1 Haziran'dan geçerli olacak şekilde %50 tarife artışı tehdidinde bulunan Trump, bir süredir iyimser bir seyir izlemeye çalışan küresel mali piyasaların keyfini yeniden bozuldu. Azalan risk iştahına paralel, Avrupa hisse senedi endeksleri sert bir şekilde gerilerken, Amerikan borsaları da haftanın son iş gününü %1 civarında düşüşle tamamladı.  
  Yeni gün başlangıcında ise, Trump’ın Avrupa Birliği’ne yönelik %50 gümrük tarife tehdidini 9 Temmuz’a ertelemesi, küresel piyasalara geçici bir rahatlama yarattığını görüyoruz. Avrupa Komisyonu Başkanı von der Leyen’in daha fazla zamana ihtiyaç duyduklarını söylemesi üzerine gelen bu karar, haftanın son iş günü yaşanan satış dalgasını dengeleme çabası olarak yorumluyoruz. 
• Sabah saatlerinde gösterge endeks Tokyo borsası haftaya %0,5 artış kaydederek başlarken, Çin ve Hong Kong piyasaları ise kayıpla başladı. Nippon Steel hisseleri Trump’ın 14,9 milyar dolarlık U.S. Steel alımına desteğiyle %4’ün üzerinde sıçrama kaydetti. Trump'ın sağı solu belli olmayan kurala dayalı nizamı terk eden fevri çıkışları yatırımcıların koşar adım dolardan uzaklaştırmaya devam ettiği gözlemlemeye devam ediyoruz. Cuma günü bültenimize Harvard Üniversitesi konusuna da değindiğimizi hatırlayacaksınız! Öyle ya da böyle, Trump Amerikasına şüphe ile bakmaya devam eden yatırımcılar dolardan uzaklaşmaya devam ettikçe, alternatif yatırım araçlarına sığınma isteği de giderek artıyor. Bu kapsamda ABD Doları değer kaybederken, tahvil piyasasından çıkan para da ABD tahvilleri üzerinde baskı yaratıyor.
• Değer saklama araçları yeni haftaya sakin bir seyirle başlıyor: altının ons fiyatı 3,350, bitcoin ise 110bin dolar seviyesinin kıyısında işlem görüyor. İçinde bulunduğumuz ekosisteme paralel her iki enstrümanda da yönün yukarıya olduğunu düşünüyoruz. Yatırımcıların kafası rezerv para birimi ile ilgili karışık olmaya devam ettikçe, doların da değer kaybetmeye mahkum olduğunu anlıyoruz. Doların piyasa kur olan DXY, 2 Nisan tarihinden bu yana önde gelen para birimleri sepetine karşı %5'den fazla değer kaybetti. EURUSD paritesi son bir ayın zirvesine yükselerek 1,14 seviyesini aşarken, kraliyet aslanı sterlin ise teknik bir seviye olarak ön plana çıkan 1,36'ya dayanarak son üç yılın zirvesinde yükseldi. Bir diğer güvenli liman olarak ön plana çıkan YEN karşısında doların geçen hafta %2 değer kaybettiğini de not etmiş olalım. Pek de yeni olmayan gelişmelerden anlaşılacağı üzere, Moody’s'in ABD'nin kredi notunun düşürmesi ve ABD borç ihalelerine gelen zayıf talep, yatırımcıların direksiyon farklı bir yöne kırmaya başladığına işaret ediyor. Bu sabah otuz yıllık tahvil faizi %5,03 seviyesinde işlem görürken, on yıllık tahvil faizi ise %4,51 seviyesinde salındığını not edelim. 
• Türkiye cephesinde ise Perşembe günü %45,80 seviyesine kadar gerileyerek dikkat çeken iş gören faiz oranı namıdiğer Türk Lirası Referans faiz oranı (TLREF) Cuma günü yeniden yükselişe geçerek %48,90 seviyesine geldi. Yaşanan bu ani düşüş sonrası yükselişin TCMB'nin fonlamasından ziyade  bankalar zorunlu karşılık dönemi ile ilgili olduğunu düşünüyoruz. TLREF'in bu hafta yeniden TCMB'nin politika faizi olan %46 seviyesine gerileyeceğini düşünüyoruz. Neden derseniz, 22 Mayıs valörlü işlemlerinde TCMB'nin net döviz pozisyonu yaklaşık 1,5 milyar dolar daha iyileşerek manşet rakamı 22 milyar dolar seviyesine taşıdı (hatırlayınız 28 Nisan 7,5 milyar dolar). TCMB piyasadan döviz aldıkça piyasaya geri TL vermek suretiyle TL fazlası yaratıyor. Bollaşan malın da fiyatının düşmesini normal karşılamak lâzım. Bu kapsamda, hafta sonun yeni bir makro ihtiyati adım daha atan TCMB,  yurtdışından kısa vadeli temin edilen TL'ye yönelik zorunlu karşılık oranlarını artırdı. 
• TCMB'nin haftalık verilerine göre, 16 Mayıs ile sona eren haftada, yabancı yatırımcıların menkul kıymet pozisyonu iyileşmeye devam ettiğini görüyoruz. Şöyle ki, hisse senedi kesin alımda 0,25 milyar dolar, tahvil kesin alımda ise 1,9 milyar dolar net alıma karşı eurobond cephesinde yaşanan 0,59 milyar dolar çıkışı neti 1,5 milyar dolar artışa işaret ediyor. Son iki haftanın bilançosu 2,3 milyar dolar artışa işaret ettiğinin de altını çizelim. Yabancının TL cinsi varlıklara ilgisi artarken, BDDK verisine göre bir nevi yabancı para enstrümanı da olan KKM dâhil yabancı paranın toplam mevduat havuzundaki payı %1,1 azalarak %41,15 seviyesine geriledi. KKM stoğu kesintisiz bir şekilde azalmaya devam ederek toplam içinde %2,7'ye kadar geriledi. TL'nin payı ise yaklaşık %59.
• Cuma günü TÜİK tarafından açıklanan yapı izin istatistiklerine göre bina sayısı yıllık %21,3 daire sayısı ise %18,7 düşüş kaydetti. Bina yapı ruhsatı çeyreksek anlamda son beş yılın en en düşük seviyesine geriledi. Enflasyonla mücadeleyi TCMB'nin tek başına sırtına yıkarak faiz artırımı ve kredi musluklarını kısarak talebi baskılamak üzerine kurgulamanın istenilen sonucu vermemesinin nedenlerini de daha iyi anlıyoruz. Barınma (kira), eğitim ve sağlık konularına farklı bir perspektif ile bakmak gerekiyor!
• Bugün ABD ve İngiltere piyasalarının tatil nedeniyle kapalı olduğu günde işlem hacimlerinin düşük seyretmesini bekliyoruz. Hafta ortası açıklanacak Nvidia bilançosu, yapay zekâ rallisini sürdürmekte zorlanan piyasalar için kritik öneme sahip olacağını düşünüyoruz. “Muhteşem Yedili”nin ağır sikleti Nvidia hisseleri yılbaşından bu yana %2’den fazla düştü. Nvidia, Çin merkezli DeepSeek sonrası ucuz alternatiflere karşı değer kaybederken, CEO Huang ise ABD’nin ihracat kısıtlamalarının satışları olumsuz etkileyebileceği uyarısında bulunmuştu. Şirketin Çin’e özel daha düşük fiyatlı yeni bir yapay zekâ çipi piyasaya sürmeye hazırlandığı okuyoruz.  
   

  Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
  Grup Müdürü • Group Manager
  Hazine Bölümü • Treasury Department